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图5：剧烈的EPS衰退PPI高点晚于产量拐点，温和的EPS衰退则反之资料来源：Bloomberg，天风证券研究所，注：阴影部分为NBER定义的美国经济衰退期1998年与2014-15年类似，美国经济周期与海外经济周期发生错位的背景下PPI主要因为海外因素提前回落，美国的PMI、工业产值和产能利用率（量）刻画的商业周期拐点则滞后。PPI并不是导致利润率下降的主要因素，相反，成本端PPI原材料项的快速大幅度下行对冲了需求下行导致的销售价格下滑，支撑了企业利润率保持较高水平。因此，00年互联网泡沫和07年次贷危机期间，上市企业利润率大幅下滑；而98年和14-15年，上市企业利润率基本保持不变，EPS同比增速最低为-5.8%和-6.6%（vs互联网泡沫-26%和次贷危机-33%）。

这批已被确认接种的过期脊灰疫苗，有效期为2018年12月11日，但直到今年1月7日，黎城卫生院仍然在使用，已使用的过期疫苗21支，每支给6—7名儿童服用；仍余69支未使用，已封存。1月9日晚，有接种儿童家长提出质疑，前期接种疫苗时同样存在过期现象。

张首晟并不是一味在实验室呆着的书生，他很早就开始投资，他算比较活跃的活动组织者，愿意跟各色人等打交道，这次他去世后，创投圈集体悼念，相信没有其他科学家有这样广泛的人脉。但介入社交太深，是否是一个天才陨落的原因？现在还很难得知。美国的确有很浓厚的天使投资传统，有些教授还投资学生的创业项目。

网信证券北京营业部总经理张晓鹏表示：允许外资控股合资证券公司对国内券商来讲首当其冲的就是竞争问题，在经纪业务和投资顾问业务上，国内券商是有过往累积的绝对优势，外资券商很难快速地在这方面赶超，他们重要的发力点将会在资管、投行方向。对于那些有百年历史的投资银行，他们的投资管理经验和创新能力是我们要学习的。同时外资的资金成本相对比较低，我们需要尽快结合他们的经验、管理机制，增强竞争力。

这批高成长的次新股，近期走势强劲，比如国联股份、新疆交建等，8月15日以来涨幅均超过20%。而有的个股，则是走出了长线大牛股的走势。比如迈瑞医疗，去年10月16日上市，开板后累计涨幅超过127%，今年以来股价频创历史新高。还有的股票走势相当稳健，比如康龙化成，在今年大幅震荡行情中表现较为抗跌。

在日韩两国，“嫌韩”、“厌韩”与“反日”、“仇日”的情绪虽不是主流，但都始终挥之不去、难以根除。2019年是韩国争取民族独立的“三·一运动”一百周年，民族感情问题更是牵一发而动全身。在这一背景下，此次的出口管制及其后续发展固然是双方显示态度、宣泄不满的一种表现，也确需谨慎行事。