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研发投入方面，招股说明书显示，2016年至2018年，传音控股的研发投入分别为3.85亿元、5.98亿元、7.12亿元，占营收比重分别为3.31%、2.99%、3.14%。虽然传音控股最近三年累计研发不足15%，但保荐机构中信证券认为，传音控股满足科创板规定的“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000 万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的要求，具备发行上市条件。

那么押金是否可以被用于企业经营（所谓“挪用”）？虽然从法律上说，在发生押金可以被没收的情况之前，押金所有权归单车用户；虽然从财务上看，押金被计入企业“其它应付款”，但在企业现金流里并不分哪些是收来的押金，哪些是收来的货款，哪些是收来的服务费。根据企业会计准则，除有法律法规或合同约定（如上市公司募集资金、固定资产贷款）等特殊情况，企业合法获得的资金都可以自由使用，不必把押金之类资金留在一边封存起来。除非ofo与用户明确约定过，押金必须存起来不得动用，ofo就不存在“挪用”押金一说；如果ofo违反约定而“挪用”了押金，则承担约定的违约责任。

展望未来，国庆70周年风险偏好提升，货币特别是LPR利率下行预期基础进一步夯实，上证综指再度突破3000点，5G、华为产业链等大创新方向赚钱效应明显，市场赚钱效应继续存在。我们建议投资者继续保持乐观、把握“挺进大别山2.0”从战略防御到战略进攻的机会。特别是目前仓位较低、基本面不错、性价比较高的金融地产头部公司+本轮反弹进攻以来，科技成长为代表的大创新方向依然是本轮收益主要源头。

将中央银行与商业银行的职能进行分离是改革的第一步。改革开放前，金融市场只有中国人民银行一家银行，而它更像是一个央行和商业银行的“结合体”：办理政策性贷款业务、自己可开办经济实体、财政可向其借款和透支，取得的利润可自己留成……1983年，国务院发布《关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定》，这标志着我国中央银行体制正式成立。而在1993年，国务院公布《关于金融体制改革的决定》，人民银行将在国务院领导下独立执行货币政策，不再直接承担大量政策性信贷任务和其他财政性融资职能。此后，1992年证监会成立，1998年保监会成立，2003年银监会成立，“一行三会”金融监管格局正式形成。

2019年华为开发者大会上亮相的HMS迅速上位，HMS是华为云服务的合集，包含华为账号、应用内支付、华为推送服务、华为云盘服务、华为广告服务、消息服务、付费下载服务、快应用等服务。华为消费者业务CEO余承东在西班牙那场发布会上称，截至2020年1 月，HMS覆盖了全球170多个国家和地区，为6亿华为终端用户服务，月活跃用户已达4 亿，获5.5 万个APP 采用。

招股说明书显示，传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，产品全部出口海外。销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。报告期内，公司手机销售收入占当期主营业务收入的比例均达到96%以上。